🔖 [지금 주목] 한국콜마(161890) — 브랜드주가 내린 날, 실적 낸 ODM만 홀로 신고가

━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 화장품 브랜드 대형주가 내린 오늘, 제품을 대신 만드는 ODM만 올랐습니다. ​ 한국콜마 종가 132,500원, +22.80%​ 방아쇠는 오늘 나온 2분기 잠정실적 공정공시였고, 거래대금은 20일 평균의 19.56배로 실렸습니다.​ 종가는 52주 신고가입니다. ​ 이 상승을 민 힘은 업종 순환이 아니라 오늘 확인된 실적 쪽이었습니다. ━━━━━━━━━━━━━━━━━━

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📍 왜 이 종목? — 화장품 업종에서 오늘 방향이 갈렸습니다.

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브랜드 대형주 아모레퍼시픽(-1.17%)·LG생활건강(-1.41%)이 내리는 동안, 제품을 위탁 생산하는 ODM인 한국콜마와 코스맥스만 크게 올랐죠.

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가른 건 오늘 나온 2분기 잠정실적 공정공시이고, 그중 한국콜마는 거래대금이 20일 평균 19.56배로 실리며 종가가 52주 신고가로 올라섰습니다.

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(특정 종목의 매수·매도를 권하는 글이 아닙니다.)

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🕒 30초 요약

무슨 회사? ​ 화장품을 브랜드사 대신 개발·생산하는 ODM기업입니다. ​ 중국(베이징·우시)과 북미에 생산 자회사를 두고 있죠.​ 2025년 매출 2조 7,224억원, 영업이익 2,396억원을 냈습니다.

지금 왜 주목? ​ 코스피가 반도체 대형주에 힘입어 3.68% 오른 오늘, 오른 종목과 내린 종목 수는 거의 반반이었습니다.​ 그 평평한 장에서 한국콜마는 홀로 +22.80% 올라 종가 132,500원, 52주 신고가입니다. ​ 거래대금은 20일 평균의 19.56배.

​ 그래서 결론은 ​ 오늘 값을 민 건 K뷰티 테마가 아니라 실적입니다. ​ 관건은 2026년 들어 두 자리로 올라선 영업이익률(1분기 10.84%)이 유지되느냐죠.​ 값은 이미 증권가 평균 목표주가 135,647원에 +2.4%까지 붙었습니다.

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🔎 지금 왜 주목받나

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오늘 코스피는 3.68% 올랐지만, 오른 종목과 내린 종목 수가 1,264 대 1,225로 거의 반반이었습니다.

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지수를 끌어올린 건 반도체 대형주였고, 중앙값으로 보면 시장은 사실상 보합이었죠.

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그 평평한 장에서 한국콜마는 홀로 +22.80% 올랐습니다.

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지수가 오른 몫(3.68%p)을 걷어내도 종목 고유의 힘이 +19.12%p입니다.

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오늘 움직임의 대부분이 시장이 아니라 이 종목 안에서 나왔다는 뜻이네요.

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같은 화장품 안에서도 갈림이 뚜렷했습니다.

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브랜드를 가진 대형주 아모레퍼시픽과 LG생활건강은 각각 -1.17%, -1.41%로 내렸고,

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제품을 위탁 생산하는 ODM인 한국콜마(+22.80%)​와 코스맥스(+18.81%)가 상단을 차지했습니다.

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오늘 시장이 산 건 ‘K뷰티’라는 이름표가 아니라 실적을 낸 제조사였던 셈이죠.

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두 ODM을 가른 건 오늘 함께 나온 2분기 잠정실적 공시입니다.

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이 값이 1년 그래프의 어디쯤인지 짚어 보죠.

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한국콜마는 지난해 말 종가가 6만원대까지 내려갔다가, 올해 여름엔 10만원 안팎에서 두어 달을 눌려 있었습니다.

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오늘 종가 132,500원은 그 구간을 단숨에 위로 뚫어 52주 최고선(139,600원)에 바싹 붙은 자리입니다.

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전일 107,900원과 비교하면 하루 만에 +22.80%죠.

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7월 초에도 사흘 새 종가가 99,500원에서 117,800원으로 올랐다가 다시 눌린 적이 있는데,

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오늘은 그 눌림 구간을 통째로 넘어섰습니다.

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수급을 보면 오늘 상승의 성격이 한 겹 더 드러납니다.

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실적 공시 직전 5거래일 동안 외국인과 기관은 오히려 팔았고, 그 물량을 받은 건 개인이었습니다.

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외국인 지분율도 39.89%에서 39.82%로 소폭 내려왔죠.

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특정 주체가 여러 날 연속으로 담아 온 흐름은 아니라는 뜻입니다.

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오늘의 상승은 축적된 매집이 아니라 실적이라는 한 방의 재료가 만든 재평가에 가깝습니다.

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🌊 이 테마, 얼마나 갈까

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이 종목이 걸쳐 있는 축은

‘K뷰티’ 입니다.

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국내외 브랜드가 한국 ODM에 생산을 맡기며 화장품 수출이 늘어 온 흐름이죠.

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알파킨이 국내 테마 475개를 상대 평가한 자체 점수에서, 한국콜마가 구성종목으로 직접 잡힌 테마는

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‘뷰티·K-뷰티·인디브랜드’로 지속성 73점, 판정은 높음입니다.

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테마 자체의 수명은 길게 보는 셈입니다.

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다만 이 테마의 대장주로 집계된 곳은 한국콜마가 아니라 실리콘투입니다.

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오늘 상승도 테마가 순환하며 끌어올린 게 아니라 개별 실적이 만든 것이었고요.

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그래서 이 값이 오래 가려면 테마의 온기보다 다음 분기 실적이 받쳐 줘야 합니다.

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뒤에서 볼 이익률이 바로 그 열쇠입니다.

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뷰티·K-뷰티·인디브랜드

지속성 73점 · 판정 높음 · 성격 구조적 · 집계 대장주 실리콘투

오늘 상승의 동력

테마 순환이 아니라 개별 실적 · 값의 지속은 다음 분기 이익률에 달림

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💡 기대 요인

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이 회사의 실적에서 눈여겨볼 대목은

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매출 크기보다 이익률이 올라선 방향입니다.

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오늘 시장이 산 것도 결국 이 지점이었죠.

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① 이익률이 두 자리로 올라섰습니다

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연간 영업이익률은

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2023년 6.32%

2024년 7.91%

2025년 8.80%

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매년 올라왔고,

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2026년 컨센서스는 10.25%로 두 자리를 봅니다.

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분기로 보면 이미 2026년 1분기에 10.84%를 찍었죠.

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축을 다시 세워 말하면, 오늘 상승의 실체가 여기 있습니다.

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② 매출과 이익이 3년째 우상향입니다

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매출은

–

2023년 2조 1,557억원

2025년 2조 7,224억원

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영업이익은

–

1,361억원

2,396억원

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늘었습니다.

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이익이 매출보다 빠르게 붙어 3년 새 1.76배가 됐죠.

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2026년 컨센서스는 매출 3조 776억원, 영업이익 3,154억원으로 방향이 이어진다고 봅니다.

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분기 영업이익률도 2026년 1분기 10.84%에 이어 2분기 컨센서스가 11.46%입니다.

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③ 수익성 지표도 함께 올라왔습니다

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ROE는

–

2024년 12.50%

2025년 14.69%로 올라왔고,

2026년 컨센서스는 17.65%입니다.

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부채비율은 2025년 말 107.38%로 3년 전 112.14%보다 낮아졌고요.

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이익률·자본수익성·재무가 같은 방향을 가리키면,

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오늘의 상승이 한 분기짜리 소식만은 아니라는 근거가 됩니다.

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다만

— 그게 정말 자리를 잡았는지는 다음 절에서 반대편도 같이 봐야 합니다.

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👀 우려 요인

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값이 실적을 반긴 만큼, 반대편의 무게도 같이 놓아야 합니다.

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축이 어디서 깨질 수 있는지를 셋으로 나눠 보겠습니다.

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① 값이 목표가에 이미 닿았습니다

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오늘 종가 132,500원은 증권가 평균 목표주가 135,647원과 2.4% 차이까지 좁혀졌습니다.

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장중 고가 139,600원은 그 목표가마저 넘어선 자리죠.

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값이 실적을 기다리지 않고 먼저 뛴 만큼, 위로 남은 여지는 그만큼 얇아졌습니다.

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② 이익 대비 배수가 다시 위로 붙었습니다

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PER은 오늘 종가 기준 19.92배, 추정 PER은 17.93배입니다.

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2025년 연 기준 11.72배였던 배수가 하루의 재평가로 올라선 셈이죠.

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실적이 늘어난 만큼만이 아니라, 앞으로 더 늘어난다는 전제까지 값에 들어와 있다고 읽는 편이 정확합니다.

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컨센서스가 그리는 이익률 10%대가 실제 숫자로 이어져야 이 배수가 정당해집니다.

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③ 이익률이 늘 우상향만 한 건 아닙니다

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분기로 보면

–

2025년 3분기 8.54%

4분기 7.30%로 한 번 내려앉았다가

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2026년 들어 다시 올라온 흐름입니다.

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두 자리 이익률이 몇 분기째 자리를 지키는지는 아직 확인 전이죠.

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여기에 외국인·기관이 연속으로 담은 자국도 아직 없습니다.

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오늘 값을 받친 게 개인 수급이라,

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재료가 식으면 되돌림이 나올 수 있는 자리이기도 합니다.

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📈 언제 올랐었나

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한국콜마가 하루에 20% 넘게 뛴 건 흔한 일이 아닙니다.

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최근 1년 일봉에서 값이 크게 반응한 날은 대체로 분기 실적이 확인되던 무렵이었죠.

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올해 7월 초에도 사흘 새 종가가 99,500원에서 117,800원으로 올랐는데,

​

실적 시즌 기대가 앞당겨 반영되던 구간이었습니다.

​

그때는 값이 먼저 뛰고 되돌려졌고요.

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오늘은 그 기대가 실제 공시로 바뀐 날입니다.

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값이 실적 이벤트에 크게 반응해 온 이력을 감안하면,

​

다음 방아쇠 역시 다음 분기 숫자일 가능성이 큽니다.

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🧭 그래서 어떻게 볼까

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정리하면,

오늘 값을 민 힘은 K뷰티라는 테마가 아니라 이 회사가 낸 실적이었습니다.

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그렇다면 판단의 무게추도 테마의 온기가 아니라 이익률이 두 자리에서 버티느냐에 놓이게 되죠.

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구조로 보면

영업이익률이 2023년 6.32%에서 2026년 컨센서스 10.25%까지 ​ 올라온 궤적, 매출·영업이익 3년 우상향, ROE 14.69%는 재무 자료로 확인되는 사실입니다.

가까이서 보면

오늘 종가는 이미 목표가 평균에 +2.4%까지 붙었고, PER은 19.92배로 다시 올라섰습니다. ​ 외국인·기관의 연속 순매수도 아직 없고요.

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결국 값이 실적을 앞섰는지, 실적이 값을 따라올지의 문제입니다.

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신중하게 접근한다면 ​두 자리 영업이익률이 몇 분기 더 자리를 지키는지 다음 분기 실적에서 확인하고 값을 다시 재도 늦지 않습니다.​ 오늘 종가는 이미 목표가 평균에 닿아 있어 서두를 이유가 크지 않습니다.

기회를 우선한다면 ​ 실적이 이익률 두 자리를 계속 증명하면, 목표주가 자체가 위로 올라갈 여지가 있습니다.​ 다만 그 판단의 근거는 오늘의 상승 폭이 아니라 다음 분기 숫자여야 합니다.

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오늘 실적으로 답이 하나 나왔습니다.

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그러나 진짜 질문은 그 다음에 있죠

— 2026년 들어 두 자리로 올라선 이익률이 한 분기짜리 성수기 효과인지, 자리를 잡은 체력인지.

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그 답은 다음 분기 숫자가 쥐고 있습니다.

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🗓️ 앞으로 볼 일정

​▫️11월 중순 (예상)
​	— 2026년 3분기 실적이 나옵니다.​— 2026년 1분기 10.84%로 올라선 영업이익률이 여름 성수기 밖에서도 두 자리를 지키는지 여기서 확인됩니다.
​▫️수시 (미확정)
​	— 하반기 IR입니다. ​— 7월 30일 기업설명회 개최 안내 공시가 나왔던 회사라, 실적을 설명하는 자리가 이어질 수 있습니다.
​▫️수시 (미확정)
​	— 화장품 수출·발주 흐름입니다. ​— ODM 물량이 이익률의 원천이라, 국내외 브랜드 발주가 이어지는지가 기대의 실체를 판정할 근거입니다.​
▫️2027년 3월 (예상)
	— 2026년 연간 배당입니다. ​— 2025년 주당배당금은 864원이었고, 2026년 컨센서스는 950원으로 봅니다.

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📊 한눈에 보기

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시세 ㆍ 밸류

​ ▣ 오늘 종가

132,500원 (+22.80%) · 거래대금 5,345억원 · 20일 평균의 19.56배

​ ▣ 시가총액

3조 1,277억원 · 코스피 · 화장품

​ ▣ 1년 범위

52주 최저 55,200원 ~ 최고 139,600원 · 오늘 종가는 밴드 위에서 91.6% 지점

​ ▣ 오늘 호가

시가 113,700원 · 고가 139,600원 · 저가 109,000원 · 전일 107,900원

​ ▣ 밸류에이션

PER 19.92배 · 추정 PER 17.93배 · PBR 3.34배 · BPS 39,667원

▣ 배당

주당 864원 · 배당수익률 0.65%

▣ 증권가

목표주가 평균 135,647원 · 투자의견 평균 4.00 (2026년 8월 11일 집계)

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실적

​ ▣ 2025년 실적

매출 2조 7,224억원 · 영업이익 2,396억원 · 영업이익률 8.80% · ROE 14.69%

​ ▣ 연간 궤적

매출 2023년 2조 1,557억 → 2025년 2조 7,224억 · 영업이익 1,361억 → 2,396억(3년 1.76배)

​ ▣ 분기 영업이익률

25.1Q 9.18% · 25.2Q 10.05% · 25.3Q 8.54% · 25.4Q 7.30% · 26.1Q 10.84%

​ ▣ 재무

부채비율 107.38% · 당좌비율 50.31% · 유보율 7,571.95% (2025년 말)

▣ 2026년 컨센서스

매출 3조 776억원 · 영업이익 3,154억원 · 영업이익률 10.25% · 2분기 이익률 11.46%

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📌 용어 풀이

​‘ODM’— 브랜드사의 주문을 받아 제품을 대신 개발·생산하는 방식입니다. 화장품 회사가 직접 안 만들고 한국콜마 같은 제조사에 맡기는 구조죠.

​‘영업이익률’— 매출 100원 중 영업이익으로 남는 금액입니다. 같은 매출이라도 이익률이 오르면 실제로 버는 돈이 늘어납니다.

​‘컨센서스’— 증권가 추정치를 평균 낸 값입니다. 아직 발표되지 않은 실적의 눈높이이며, 확정된 숫자가 아닙니다.

​‘거래대금 배수’— 오늘 거래대금이 최근 20거래일 평균의 몇 배인지입니다. 19.56배면 평소의 스무 배 가까운 돈이 하루에 오갔다는 뜻입니다.

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⚠️ 안내 — 이 글은 공개된 시세·공시·재무 자료를 알파킨 자체 기준으로 정리한 것입니다.

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특정 종목의 매수나 매도를 권하지 않으며, 투자 판단과 그 결과는 투자자 본인에게 있습니다.

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기준 시점: 2026년 8월 12일(수) 장 마감 종가.

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